经济不雅察报 记者 濮振宇 距离第一次冲击 IPO 当年 20 年后，奇瑞重拾"上市梦"。近日有音书称，奇瑞控股已接受中金公司、广发证券和华泰海外肃穆旗下奇瑞汽车的潜在 IPO 事宜，奇瑞汽车最早于 2025 年在香港上市，估值超 140 亿好意思元（约合 1000 亿元东说念主民币）。

这一音书虽未获奇瑞官方回话，但与奇瑞掌门东说念主尹同跃在公开风光的表态相吻合。在本年 9 月举行的"瑶光 2025 奇瑞科技 DAY "发布会上，尹同跃明确建议："但愿在 2025 年之前完成 IPO 想法。登陆成本商场既有意于奇瑞建立长久成本补充通说念，又有意于激活奇瑞股权激发机制。"

纪念奇瑞当年 20 年的 IPO 之路，其先后尝试过借壳重组等多种上市方式，但均未有用率。业内分析指出，消除奇瑞见效上市的身分稠密，包括其股权结构复杂、经交易绩欠安、成本商场环境受限，等等。

咫尺，奇瑞是否已经十足扫清了上市的消除？

IPO 二十年未果

奇瑞的 IPO 之路始于 2004 年。彼时，奇瑞建议了通过借壳安徽巢东股份及与江淮汽车彼此合手股的方式竣事上市，但尔后再无下文。

2006 年 11 月，奇瑞汽车时任副总司理陆建辉显现，改日五到十年奇瑞资金缺口约 300 亿元，该笔资金可能主要通过企业本人积蓄、银行融资和 IPO 三种渠说念管束，奇瑞汽车已经在作念上市的想法。2007 年，尹同跃在公开风光暗示，奇瑞将尽快启动上市融资想法。

2008 年，金融危境爆发导致国内股市低迷，证监会一度暂停 IPO，再加上奇瑞 2008 年岁迹损失 1.94 亿元，导致其上市想法搁浅。

2009 年，跟着国内股市舒缓回暖，奇瑞在当年 6 月作价 29 亿元向华融资产等 5 家企业出售 20% 股权。外界将奇瑞这次调度股权结构的举动，解读为其为上市铺路。时任奇瑞新闻发言东说念主的金弋波显现："奇瑞上市快排到了。"

但在 2011 年，尹同跃暗示，由于奇瑞汽车存在关系交往等问题，暂不磋议上市。那时有说法称，奇瑞在准备上市呈报材料的经由发现公司股东之一湖山投资的最终合手有东说念主数目稠密，使得公司股东东说念主数远远跨越了 200 东说念主的法令，这导致奇瑞上市想法被迫暂缓。

在屡次推动 IPO 均失败后，奇瑞在 2011 年前后开启了一场为期数年的震撼发延期，再无暇磋议上市一事。2014 年，奇瑞完成新车销量 45.53 万辆，同比增长 4.2%，竣事自 2011 年以来年销量的初度销量逆转，但全年净利润仅为 1.27 亿元，比拟 2013 年的 8.78 亿元下滑显着。

2016 年，新动力汽车商场死灰复燃，奇瑞萌发了让旗下奇瑞新动力"借壳"海螺型材上市的思法。但这条路依然没能走通，海螺型材那时发布过一则公告称：鉴于奇瑞新动力尚未取得新动力汽车坐褥天禀，经董事会决策决定，毁掉收购奇瑞新动力。

但奇瑞对于资金的渴求特地激烈。2018 年，尹同跃在《致全体奇瑞东说念主的一封信》中暗示，"在‘奇瑞 2025 策略’策动中，咱们在新产物、新技巧、新动力、智能互联 + 无东说念主驾驶、品牌栽植、高端海外商场等方面进行了一系列布局，策动落地需要苍劲的资金参加"。

为此，奇瑞接受引入策略投资者，从一级商场融资。2018 年 5 月，奇瑞股权转让的决策得到通过，当年 9 月，奇瑞股份与奇瑞控股发布增资扩股公告，拟引入稳健要求的外部投资者，有计划融资瞻望将不低于 162.43 亿元，但这次挂牌一直脱期到年底仍未成交。

直到 2019 年 12 月，奇瑞控股与奇瑞汽车的增资扩股款式找到了投资方青岛五说念口。在引入策略投资的同期，尹同跃但愿青岛五说念口能匡助奇瑞上市。他曾暗示，新股东派来的新董事中，不少是银行、证券行业的众人，对于推动奇瑞下一步的上市责任很有匡助。

但新的鬈曲再度出现，奇瑞引入的投资方青岛五说念口无力承担奇瑞款式后续摘牌资金，直到 2022 年，为苹果代工的立讯精密加入了奇瑞投资者的行列，才让款式踏实下来。立讯精密斥资百亿元取代青岛五说念口成为奇瑞新的策略投资者。

艰难是否扫清

复杂的股权结构，是奇瑞当年 20 年反复鼓舞 IPO 经由中的一个权贵的消除。2008 年控制，奇瑞完成公司非中枢资产剥离、股份制革命等责任，成就了奇瑞汽车股份有限公司，这是其试图厘清股权结构的一次迫切举动。

在完成股份制鼎新后，奇瑞又链接鼓舞了业务瘦身和混改事宜。2013 年，奇瑞汽车将微车以及部分整车业务剥离至母公司奇瑞控股，本人则聚焦于乘用车。2014 年，奇瑞汽车又将零部件业务合座打包剥离至母公司。2022 年，在引入立讯精密算作策略投资者后，奇瑞文书"混改透澈完成"。

除了股权结构问题，事迹的反复震撼亦然此前消除奇瑞顺利上市的迫切身分。奇瑞自 2011 年开启品牌架构调度，将原来多个品牌的架构记忆到"一个奇瑞"，这还是由不息了多年，也使得奇瑞的销量发达和经交易绩变得极不踏实。

从新车销量上看，奇瑞曾在 2011 年销售新车 64.3 万辆，聚集多年位居自主品牌第一。但从 2012 年运行，奇瑞销量一都下探，直到 2016 年竣事 70.47 万辆后才缓缓企稳。尔后的五年里，奇瑞的销售畛域一直踯躅在 70 万辆的水平。

从 2016 年至 2020 年，伴跟着新动力和智能化变革席卷汽车行业，奇瑞被迫毁掉了"一个奇瑞"的策略，转而再度开启多品牌发展和业务推广，这导致其本就不踏实的事迹雪上加霜。奇瑞汽车 2018 年三季度团结及母公司财务报表炫耀，奇瑞汽车（团结）本年累计营收 178.29 亿元，同比下滑 4.3%；损失 14.43 亿元，上年同期为盈利 2429.8 万元。

奇瑞的销量发达转暖出咫尺最近三四年。2021 年，奇瑞控股集团新车销售达到 96 万辆，2022 年达到 123 万辆，2023 年达到 188.13 万辆。2024 年 1 至 10 月，奇瑞控股累计销售汽车 202.49 万辆，同比增长 39.3%，已超 2023 年全年销量。

随同销量增长的，是奇瑞事迹的改善，这也成了奇瑞在刻下重提 IPO 的迫切撑合手。钞票杂志数据炫耀，奇瑞控股 2023 年营收 390.92 亿好意思元，同比增长 75.3%。利润 5.86 亿好意思元，同比增长 83.3%，净资产收益率达到了 35%，活着界 500 强的汽车企业中仅次于印度塔塔。

此外，当下成本商场环境的回暖迹象，给合手续寻求 IPO 的奇瑞提供了机会。中国企业成本定约副理事长柏文喜对经济不雅察报暗示，跟着香港成本商场合手续开释政策红利，港股 IPO 商场变得活跃，上市周期相对较短，这为奇瑞提供了一个较为理思的上市时机。

把柄港交所信息，箝制 11 月 5 日，港股本年上市企业数目达到 55 家，在证监会最新的境内企业境外刊行证券和上市备案情况表中，港交所 IPO 备案企业数达到 83 家，是其他境社交往所总数的 2.8 倍。

即便股权结构、经交易绩、成本商场环境都在野着有意于上市的地方发展，也不虞味着奇瑞的 IPO 就不错顺利试验。在当下的成本商场，投资者对新兴新动力车企的意思远高于对传统车企，其中特斯拉和比亚迪两大新动力巨头稳居民众车企市值榜前三位，蔚来、理思、小鹏等造车新势力也在体量有限的情况下市值已并排老牌汽车集团。算作一祖传统车企，奇瑞怎么作念智商打动投资者，成为其鼓舞 IPO 经由中的一个无形的覆按。

如何请问新故事

"国产物牌单车利润率杂沓不都，行业均值才 5%，即便鹤立鸡群的比亚迪，算上补贴利润率才 16%，部分造车新势力以致是负数，包括奇瑞在内的国产汽车品牌，不管 IPO 见效与否，领先必须对商场讲了了成本故事，如安在长久利润率只消个位数的情况下竣事投资者预期。"孤独海外策略商议员陈佳对经济不雅察报暗示。

对于新动力发展，奇瑞的起步并不晚。早在上世纪 90 年代，奇瑞就尝试过新动力汽车的研发责任。2010 年，奇瑞新动力成为国内最早成就的新动力汽车公司之一。2014 年，新动力汽车个东说念主商场刚刚起步不久，奇瑞就以经典车型 QQ 为底本，推出了 eQ 电动车。

奇瑞的新动力车型长久面向低端商场，诚然早年景绩于袖珍电动车的商场红利竣事了销量增长，但跟着补贴退坡，袖珍电动车商场式微，奇瑞的新动力发展又压力陡增。数据炫耀，奇瑞新动力 2018 年交出 6.15 万辆的销量成绩单，但 2019 年、2020 年销量分辨仅 4.67 万辆、4.3 万辆。

2021 年后，奇瑞新动力推出了"大蚂蚁"等针对主流商场的新车型，但这种车型层面的"小修小补"并莫得透澈改善奇瑞在新动力方面的被迫处境。

2022 年，中国新动力汽车销量达 688.7 万辆 , 同比增长 93.4%，新动力商场全面爆发。直到 2023 年，奇瑞才确实下定决心全面转型新动力，旗下多个品牌都上马了新动力产物序列。其中，奇瑞品牌推出新动力序列风浪，星途品牌推出新动力序列星纪元，捷途品牌推出新动力序列捷途山海，此外，奇瑞还打造了全新新动力品牌 iCAR。

2023 年年底，尹同跃放出豪言：" 2024 年，奇瑞在新动力的行业名次上就不会这样客气了，一定会进入头部位置。奇瑞要回到新动力前三，年底要成为新动力行业第二位，要看到王传福（比亚迪董事长）的背影。"

如尹同跃所预测的，本年奇瑞在新动力业务方面取得了不小的成绩。本年 10 月，奇瑞控股集团销量为 27.21 万辆，其中新动力车型销售 7.13 万辆，占比约 26.2%。但与同业业其他企业比拟，奇瑞咫尺仍旧主要依靠燃油车，新动力业务还相对舛错。算作对照，本年 10 月，中国汽车商场合座新动力浸透率已经达到 39.6%。

再者，奇瑞旗下的大部分新动力产物仍处于 20 万元以下的中低端商场区间，更高价位的产物销量还相对有限，这意味着奇瑞新动力尚难以得到品牌溢价。本年 10 月，定位更低的 iCAR 品牌销量为 6965 辆，本年以来累计销量为 4.97 万辆；奇瑞与华为协作打造的高端纯电动轿跑 SUV 智界 R7，其在 10 月的销量为 6897 辆。

如何进一步讲好新动力故事，是奇瑞试验 IPO 经由中绕不开的话题。与新动力的发展比拟，奇瑞现阶段更引诱外界和顺的是其出口业务。中国汽车工业协会数据炫耀，本年 1 至 10 月，中国出口乘用车 410 万辆，其中奇瑞集团出口乘用车约 94 万辆，占比近四分之一。

在越来越多的公开风光，尹同跃运行经常"兜销"奇瑞的出海故事。"异邦品牌在中国赚了许多钱，但留住的更多。它们作念了许多土产货化责任，包括东说念主才、供应链、法例的土产货化……奇瑞许多出口身手亦然和来中国发展的异邦品牌学的。"在 11 月 12 日的 2024 中国汽车工程学会年会上，尹同跃如斯暗示。